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有的企业在过去盲目扩张，高杠杆高债务运营，依靠借新还旧维系债务链条。资管新规的落地执行，触发了资金链紧张和偿债能力弱的企业发生违约事件。不过2018年以来只有20只债券合计168亿元出现违约，规模整体可控。❷ 防范化解金融风险并实现宏观杠杆率稳定和逐步下降，是我国未来三年的攻坚战及国策。

第二次转折是市场化、法制化改革，在20世纪90年代开始不断进步。这是国有银行改革的必由之路，也是破解国企和银行经营“软约束”、实现金融健康发展的重要途径。社会主义银行业的发展规律是逐步认识和深化的，国家不断发挥银行的杠杆作用，扩大货币投放和信贷规模，推动经济增长：初期银行业也通过增设机构、放权让利、扩大业务范围和改革资金管理，来搞活金融、搞活经济。但是，“微观搞活”和“宏观稳定”往往是一对矛盾。在改革开放后的十几年（1978—1990年），信贷年平均增长率达到20.38%，经济增长率达到14.6%。信贷的过度投放，虽然促进了经济快速发展，但也导致市场流通的货币过多。通货膨胀根本上是一种货币现象，当然在中国还有结构失衡的原因。1992年国民经济进入新一轮快速增长期，但由于经济体制中深层次的矛盾没有得到根本解决，过热现象又一次出现。国家力图通过国有银行控制信贷规模，但是，各种拆借市场和中心、信托公司、信用社和基金会的账外的违规经营，又成为最早的影子银行。国家采取适度从紧的财政货币政策，治理整顿金融秩序、控制固定资产投资和消费的过快增长，从1994年开始相继实施了财税、金融、外汇外贸、计划、投资、流通体制和国有企业等领域的大力改革；实行银行业与证券业、保险业、信托业、房地产业分业经营，银行与各种自办经济实体脱钩；成立了三大政策性银行，初步分离了政策性金融业务和商业性金融业务，规范金融行为的《中国人民银行法》、《商业银行法》、《贷款通则》相继出台。1996年，国民经济扭转了高通胀局面，物价涨幅回落到较低水平，顺利实现“软着陆”，且在此后保持了20多年通货膨胀较低水平的宏观金融环境。

特朗普在推特上写道，“在我看来，‘昏昏欲睡的乔’（拜登）可能要胜过‘疯狂的伯尼’（桑德斯）。其他人更是远远不如！”25日，美国前副总统拜登正式宣布参加2020大选，特朗普当时在推特发文回应称，“欢迎加入比赛，昏昏欲睡的乔”。他还说，“我只希望你有足够的智慧，完成一次成功的初选。这会很险恶。你将与那些真正病态且疯狂的人打交道。如果你成功了，我们在起跑点见！”

通过股改上市，国有银行发生了脱胎换骨的变化：实现了从质量洼地到质量高地的转变，大型商业银行不良贷款率从股改前的20%左右下降至2017年的1.56%，拨备覆盖率从不到30%提升至171.5%，资产质量状况极大改观，风险管理能力实现了质的飞跃；实现从行政约束到资本约束的转变，资本成为约束大型商业银行经营行为的新载体和新工具。2005—2017年，五家大型商业银行资本净额从1万亿元增长至8.66万亿元，增长了7倍；同期风险加权资产规模仅增长5.1倍，资本充足率从11.2%提升至14.6%。资本约束让大型商业银行走上了一条高效集约、收益风险平衡的可持续发展道路；实现从规模导向到盈利导向的转变，2005—2017年，五家大型商业银行年创利规模从1226亿元增长至9800亿元，增长了7倍，年均复合增长率达到18.7%，创造了盈利增长的“黄金十年”；2005年以来，五家大型商业银行累积分红超过2.4万亿元，占同期累积实现净利润总额的29.8%，为国家和其他广大投资者带来丰厚回报；实现了从单极支撑到多元驱动的转变，2005—2017年，五家大型商业银行手续费及佣金业务收入年均增速达到22.7%，高于同期净利息收入增速9.8个百分点，占比由7.9%左右提升至18%；实现了从本土经营到全球拓展的转变，五家大型商业银行在境外共计建立了1200多家机构，基本构建起覆盖六大洲和全球重要国际金融中心的境外网络布局，境外盈利贡献总体提高。同时，大型商业银行对国家对外开放战略的支持力度也明显提升，在“一带一路”沿线20多个国家共建立了160多家分支机构，为“一带一路”建设搭建起通畅的金融桥梁；实现了从仰望对手到全球领跑的转变。至2017年末，五家大型商业银行的利润总量超越同期花旗集团、汇丰控股、美国银行、摩根大通、三菱日联、法国农业信贷、富国银行七家行利润规模的总和，工商银行更是连续数年蝉联全球最赚钱的银行。

王媛媛、高意都是年轻队员，第一次打这样的比赛，技术、经验都有较大差距。不能指望她们马上就成为优秀的拦网手，这样的比赛对她们来说是全新的开始。既然要下定决心培养新人，就要给她们机会，就要以输球为代价。输球并不可怕，只要新人能从中吸取到有用的东西，这场完败未必不是好事。

从2018年四季度披露的报告看出，银华农业产业重点布局了农林牧渔、食品饮料两个板块。基于“一号文件”聚焦农村农业发展的政策利好，同时叠加猪周期反转渐进、近期鸡苗价格大幅上涨等因素，一季度的农林牧渔板块整体表现靓丽。踩准了这波行情，银华农业产业得以在众多基金中脱颖而出，以51.16%的年内涨幅在36只同类基金中排名第一，在所有主动股票型基金中排名第二。